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Category Archives: 玩股票

反彈就快見高潮

2009-05-11曹仁超
5月10日,周日。上周股市表現如雨後春筍,大量利好言論又再湧現,包括:一、經濟唔再壞落去;二、刺激經濟方案開始生效;三、股市快升穿年線(250天移動平均線)。人們已忘記3月9日悲觀情緒。
2000年科網股泡沫爆破後,需要三年時間才復元;這次CDO問題這麼快便搞定?!2008年10月那次反彈維持四十九個交易天,這次反彈如果也是四十九個交易天,高潮便喺5月20日。歷史上最長的反彈市係1930年美股,曾維持六十五個交易天。
劣股升幅更勝良股
3月份美國消費者信貸減少111億美元,因失業率上升及銀行收緊信貸;由2007年高峰至今,美國消費者共失去2.55萬億美元信貸,較估計中大三倍。在這種情況下,經濟可以復甦嗎?!
《黑天鵝》作者Nassim Nicholas Taleb認為,2007年10月開始嘅環球經濟危機較1930年代更嚴重,因為全球經濟更緊密地連在一起。紐約大學教授魯賓尼認為,政府估計第三季及第四季復甦未免太樂觀矣。經濟收縮速度在最近兩季的確放緩,但相信今年及明年GDP仍然係負增長。Taleb教授認為,依家最大威脅係通縮,政府不斷注資,可暫緩通縮壓力,但已令金價、銅價及油價响今年內回升。中國政府刺激方案可避免經濟陷入衰退,但中國經濟過分依賴美國同歐洲,最終仍然難以幸免。
3月9日開始嘅反彈,至今為止基礎良好的股平均升幅32%,基礎極差股份平均升幅68%!上述情況已清楚告訴大家,這次是熊市二期大反彈,而不是牛市一期。上升理由係炒家入市,不是投資者入市。上述數字應可回答大家要不要5月份入貨?!
VIX指數由今年1月嘅57點回落到5月初嘅34點,代表散戶由恐慌轉為樂觀。如VIX回升到40點,代表反彈市玩完。各位仲記得去年10月貝南奇估計美國衰退會响聖誕節後結束嗎?結果係美股今年1月6日起又再回落。那這次佢保守D估計衰退喺今年第三季結束,結果又會點?世上沒有人擁有預測能力。各位請記住,Easy Money時代已結束,今天已變成Easy come, easy go。
佛學精神係接受無常,因為無常就係現實,現實經常變幻,非人的主觀願望可改變,亦不應企圖改變,更加不應企圖知道未來係如何改變,一切順應而行——人類唯一可做係放開自己思想接受現實,接受未來係不可預測(同「論勢」精神相似)。
點解地產出現boom & bust?奧地利經濟學派認為係政府將利率降至正常水平之下,上述喺Irving Fisher响1933年出版嘅Debt-Deflation Theory of Great Depressions已有說明。1920年代因利率低於通脹,最終引發1930年代資產負債表通縮;1980年代日本及90年代日式經濟又再印證上述理論;1990至1997年嘅香港地產及1997年至2003年香港又再證明。Friedrich Hayek教授爭拗上述情況正喺美國重演,即2003至2007年利率低於正常水平,引發2008年資產負債表通縮。2008年開始嘅金融危機係由資產價格泡沫爆破引發,由Great Moderation變成Great Unraveling,最終係Great Recession(因自律方面失控到無法解決困擾,最終引發衰退)。史丹福大學John Taylor教授亦認為,這次泡沫爆破嘅遠因係由2001年聯儲局降低利率開始,相信2008年開始嘅資產負債表通縮將維持一段幾長日子。消費者對產品不再感到飢渴,因為佢地已經沒有蚊年消費,令今年第一季世界貿易量下降31%,成為世界經濟的致命傷。在恒生指數接近或略破250天移動平均線嘅今天,大家請保持冷靜。
利用保歷加通道制訂策略
大摩亞洲區首席分析員羅奇認為,在中國政府刺激下,A股由去年10月開始急升,相信今年5月亦應見頂回落,因為2007年不是1997年,更加不是2000年。中國政府不可能將第三產業由佔中國GDP36%,一下子提升到50%。我老曹相信,A股走勢係W形而非V形,即去年10月到今年5月完成上升後又再回落,然後又再上升。各位可利用大部分人樂觀出貨,以及利用大部分人悲觀入貨,將股票市場變成閣下的提款機(ATM)。請利用保歷加通道(Boillinger Bands)協助自己制定買賣策略;保歷加通道是上落市最有用。如能加入W%R(Williams percentage range)及陰陽燭便更好。相信企業純利周期今年見底,而股市走在經濟之前,因此不排除去年10月及今年3月指數見底,但見底不代表之後一定是繁榮。
本港銀行3月份貸款減少1.7%(較一年前減少3.6%),而今年首季係2000年3月以來最大的單季跌幅(減少3.6%);其中又以貿易及財務跌幅最大,達15%;地產及建築跌幅最小,只有1%。3月份零售業少7.7%(減少9.3%);存款上升1.6%(較一年前減少0.6%),未見有經濟復甦訊號。
中移動(941)購入台灣第三大流動電話公司遠傳電信12%股權,令台灣股市今年出現過去十八年內最大升幅。台股指數已由去年11月21日3955點升上最近嘅6400點,升幅62%,不少人估計年底可見7500點甚至9000點……。三通力量真是大,令跌了十八年的台股重返牛市?!上周由溫家寶主持的國務院常務會議已原則上通過《關於支持福建省加快建設海峽兩岸經濟區之若干意見》。此區與台灣僅一水之隔,北承長三角洲,南繼珠三角洲;加上福建省和台灣人血緣相親,一旦大力發展,必可吸引台灣資金大量流入,成為繼珠三角、長三角後另一沿海經濟帶,促進兩岸互利共贏,提高經濟發展水平。所謂海西經濟區,包括浙江南部、廣東北部及江西部分,包括建福省九市、浙江溫州、麗水、衢州;江西上饒、鷹潭、撫州、贛州,以及廣東梅州、潮州及汕頭。
台股熊市結束言之尚早
上述《意見》通過,將令中國海峽兩岸經濟帶形成,實力將不斷增強,與台灣經濟優勢互補,為經濟繁榮提供寬廣發展空間。在香港上市的海西區有關股份上周已起動,估計閩台之間的物流、石化、現代農業、LCD、LED等科技產業轉移及台資企業借殼上市,將帶來新景象。不過,因此而認為台灣十八年熊市結束,似乎太早。4月份台灣出口減少34%,係連續第八個月回落,主因係美國、日本及歐洲經濟不景,令台灣高科技產品出口呆滯,只有向中國大陸出口才上升5%。未來台灣產品能否透過出口大陸而復甦?!依家內地LCD平面電視機顯示屏需求十分大(台灣再這方面已係全球第三大出口地區)。中國開放海西經濟區,可令台灣高科技產業移向內地,但到時能否帶動台灣服務業上升則係疑問。
2000年及2007年開始的兩次衰退,都係因泡沫爆破。2000年那次透過大量增加貨幣供應而解決了,這次又能否成功?!估計2009年美國財赤相等於GDP 12%,加上金價已重返900美元之上,前景有令人擔心(英國財赤已達GDP 12%,但經濟仍乏起色)。分析家指出,今年美國企業純利較去年平均回落35%。
在熊市中有不少反彈市,情況有似玩過山車。你不但需要有健康嘅心臟,同時要有冒險精神。在熊市二期中必有一次(或以上)接近或略破250天移動平均線,即恒指17500點附近極有可能是這次反彈的極限。Follow the Smart Money而不是Big Money,因為大戶亦常常看錯市。請注意,美國長債由去年12月起一直回落(太多賣家),令長期利率上升,雖然美國聯儲局2月份曾入市吸納。歷史不斷的我地眼前重演,例如1990年日本房地產、1997年第三季開始的香港、2006年下半年起的美國,但我地往往視而不見。聖路易聯儲銀行主席James Bullard上周估計,失業率好快會見9%,並希望喺可見將來不會超過1982年的最高峰10.8%。我十分擔心類似1990年代的日式通縮响美國出現,而聯儲局已再冇彈藥對付通縮這頭怪獸;前路顛簸可以肯定。國會財政預算局估計,2011年政府負債相等於GDP 54%,而巴菲特估計可達80%(即到達沒有經濟繁榮的水平)。
見底不代表可以看好
巴菲特說,最惡劣的經濟情況已經過去,這點我老曹亦同意,但見底並不代表可以看好。去年巴菲特旗下公司投資減值160億美元,包括愛爾蘭兩間銀行投資虧損 89%(因為不希望撈底)及2008年8月油價高峰期吸入ConocoPhillips。證明聖人都有錯,何況八非特?我地應學習他的智慧,而非盲跟從。巴菲特並認為,美國房地產及零售業仍未見復甦訊號。
另一知名人士羅傑斯於去年看淡花旗。他認為,美國經濟衰退期可能長達七至八年。不過,胎去年看淡美元證明是錯的,至於看好農產品亦錯得好交關(尤其是糖);羅傑斯去年購入咗加拿大Agcapita Farmland及巴西Agrifirma。我老曹都信我阿媽多點:她認為務農的人世世窮!記得1973年農產品價漲價時,亦有朋友跑去澳洲買農莊,結果蝕本十幾年才打平出脫。今年3月9日羅傑斯在新加坡嘅投資論壇上公開看淡美股,起碼短期是錯。他話自己不是timer,而且係因為聯儲局入市買長債才令跌市延遲出現(any excuse is better than none)!請將你嘅水晶球拋入垃圾桶,承認人類是沒有預測能力吧!
雪茄伏是奧巴馬其中一位經濟顧問,佢認為2月份開始嘅政府7870億美元刺激方案,已成功阻止美國經濟進一步下滑,不需要另一方案。雪茄伏相信,經濟由今年第二季起可穩定下來,但同時認為不少工種例如汽車製造業及金融服務業可能一去不返。即使經濟復甦,在方面的就業情況亦不會改善,情況有如1981-82年失業率一度上升至10.8%才回落,但不少耐用品生產業工種卻一去不返(同1981年6月比較,約14%耐用品工種從此消失)。四十歲或以上失業人士即使減薪20%,仍無法回到原先從事的工作,因為1981年起美國工業進入downsizing期。同樣情況2000年的網路行業出現,受害者是從事電腦軟體的人才,不少工種亦永久失去。2008年起汽車製造業及金融服務業面對同樣問題。
CBS集團主席Sumner Redstone認為美股牛市今年3月已開始。Amway創辦人之一Rich DeVos認為,今時今日應了解「Power of Positivity」(正面力量)。惠譽估計,今年全球GDP萎縮2.7%,少數例外係金磚四國,估計仍升3.2%。
湯森路透5月4日調查顯示,分析員估計今年第一季標普五百純利跌35.1%(4月1日跌36%),即分析員進一步修正看淡。5月1日止已有三百二十六間公司公布業績,66%較估計中好,9%符預期,只有25%較估計差。
日本銀行估計,日本今年GDP萎縮3.1%,明年將恢復增長。
John F. Wasik認為,美國住宅樓價進入「迷失世代」。因為美國就業職位每月失去六十萬。接受聯儲局調查銀行有45%表示已收緊樓的借貸,而去年12月有一千九百萬間房屋空置。經過四十年美國消費不斷上升後,2008年起進入消費萎縮期,因為1965至76年出生的人口只有四千四百萬,加上手上財富不及1946到64年嗰批嬰兒潮多,當嬰兒潮進入賣樓期,而X世代進入買樓期,強弱就好明顯。上述情況喺2007年已開始,相信將一直維持落去……。
投資組合策略員David Tice喺2007年10月是少數認為股市見頂的分析員之一,上周他上彭博電視發出警告,認為美國股市未來可回落54%,理由係長達二十五年的牛市早已結束。這次熊市並非另一次Garden – Variety Inventory式衰退,而係綿綿不絕嘅衰退,即呢次衰退沒完沒了。响倫敦嘅Bill Bonner認為呢次熊市中,每次當人們開始樂觀時,股市便再開始回落。這次亦不例外。
智者千慮,必有一失;愚者千慮,必有一得。最聰明嘅人都有看錯市的一天;最愚蠢的人亦起碼有一次看對。因此應追隨趨勢,而非預測後市。

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Posted by 於 2011/06/27 in 玩股票

 

觀念對 不懂股票也會賺

郭際勝 2009/05/11
股票是一種很奇怪的投資工具,影響輸贏的因素千奇百怪,但最重要的還是觀念要正確…
股票投資在台灣已經是全民運動,每個人都有他的一套投資理論及方法,能不能賺就各憑本事了。就有權有勢的人來說,內線最容易也最有效,賺錢對他們來說不是難事。外資法人全是「練家子」,十八般武藝樣樣通,當然也要賺。散戶更不用說了,從恩主公廟燒香到易經八卦,管他黑白好壞,先試用了再說,輸贏可能不大,不過手續費及各項花費不少,肯定對國家經濟做了重大貢獻。有貢獻應該就有回饋才是,但實際情況卻不是這麼回事,貢獻越多的通常輸的越慘。部份散戶可能是體內有抗體,腦筋也動得快,自然的演化出一些特殊求生本領,一竅不通竟然也能在詐騙橫行的股市生存,我看到的有下面兩種。
1.反向投資 不懂也賺
以前我上班公司的老闆娘,年輕時紮實的打拼賺錢,退休後閒著沒事,股票就變成她的最愛。老闆娘可不是一般的散戶,自有一套獲勝的本領,下面就是她私底下告訴我的投資絕學。
*農曆年前大家都要現金,這時股票價格常會超跌,年前買通常可買到低價,如果年後大漲就先賣出獲利,漲不多就改長期投資領股利,有機會再賣出。
*漲多的股票不買,以免被高檔套牢。耐心等待跌深的股票,尤其是除完權大幅貼權的股票,如果量已經縮到不能再縮,就是進場的時機。
*選股只選資產不錯的股票,要常留意公司的業績情況,一般如果業績變差就考慮出脫,持續成長則多留一段時間,有大成長的好股票就留下來領股利,等配股後有填權再來賣,通常獲利都不錯。
*通常手上會有十來支股票,其中有幾支是長期操作,一直持續的觀察,對買的股票越熟悉就越容易賺,股市大好時將漲多的賣出,然後等低價時再補回。
老闆娘的投資看起來沒什麼章法,但如果仔細的分析,她的做法完全符合買股票獲勝的標準原則–買價值、看成長、反向操作,簡單的買賣原則及技巧,也避開了散戶消息面及技術面的弱勢,會成為一個贏家絕非偶然。我那時對股票是一知半解,也沒閒錢當火山孝子,看著她賺了大把的鈔票,不過這些絕學肯定對我後來的獲利有幫助,因為即使到現在,農曆年前我還是會有買股票的衝動。
2. 買進賣出 專家先行
我的「另一半」是電腦程式設計師,學這行的人數學應該都不錯,因為很多程式的判斷式都是以數學為原則。每次聽到我口若懸河的「唬哢」投資績效,「另一半」就有點不高興,拿起計算機就把我從沒上班損失的薪水,一直加到把錢拿去放高利貸可能的獲利,算到最後績效總是負數,真悲哀,看起來我好像確實欠她不少。
講到投資股票,「另一半」是完全沒興趣,聽到股票就嚷著說無聊,我每天拼命寫的文章,她看過的沒超過一半。不過可能是我天天唸股票經的關係,股票的基本觀念算是被她學通了,加上女人有懷胎10月的耐性,她只使用一招就把我打敗,這一招就是-買進賣出,專家先行,意思就是只買我被套牢的股票,再怎麼輸也輸得比我少,賣的時候比我晚賣,通常賣價會比我好。
股票市場變化詭譎,沒人能看得準,這次金融風暴,擁有上千投資專家的雷曼兄弟最先倒,可見專家未必一定是贏家。專家每天接觸市場,當然很容易受到影響,股價一跌就以為便宜,常被套免不了,一漲就怕回檔,時常都會太早賣,躲在專家後面偷襲,獲勝的機會確實比較大。上次大洋塑膠獲利,我買的股票獲利是三成多一點,「另一半」買的大洋獲利是4倍,看起來她的一招比我的十八般武藝都好用。
股票是一種很奇怪的投資工具,影響輸贏的因素千奇百怪,但最重要的還是觀念要正確,就像上面的例子一樣,不懂也照樣會賺,而且賺得比懂的多。我寫了不少股票投資文章,內容看不到圖表、線形,也沒有大盤指數、個股,更看不到外匯、石油、總體經濟,幾乎全是觀念、理論,因為我認為散戶會不會賺,基本觀念最重要,如果還能掌握到一些輸贏的關鍵,要贏就不是難事。
你正在學如何投資股票嗎?資料看不懂沒關係,但基本觀念一定要正確。

 
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Posted by 於 2011/06/27 in 玩股票